近日，“300多名基金經理被帶走進行場外期權”的消息（以下簡稱“網絡直播事件”）在互聯網上迅速傳播。有人說，一方面，基金經理自己認購場外期權，另一方面，利用自己的基金購買大量標的股票來拉升股價，以便在期權端賺取巨額利潤。深圳知名刑事律師來回答相關的一些問題。

　　這種行為被稱為升級變體的“鼠倉”。傳統上，“老鼠屎”是指購買相關的證券或期貨金融產品，監管機構可以通過關聯賬戶和交易記錄來驗證這些產品。但場外期權不需要持有真實頭寸，它更隱蔽、更復雜、更難以監管。

　　正是這些特征給了持有大量交易基金的基金經理進行非法套利的空間。這一消息不僅擾亂了基金業，也引發了法律辯論。本文從犯罪的角度出發，根據新聞中提到的基金經理在可能的運營模式，分析其可能涉嫌刑事犯罪。

　　一、什么是非處方藥選擇？

　　要明確場外期權的定義，首先要明白什么是期權。

　　從金融發展角度分析來看，期權是一種傳統金融市場衍生品，又稱為選擇權，是指買方向賣方進行支付期權費（也稱權利金）后擁有的，在未來研究某一限定時間內以事先規定好的價格（指履約成本價格）向賣方可以購買或出售某一特定社會商品或合約的權利。因此，期權交易是一種基本權利保護交易。買方公司擁有該權利，但不負有管理必須通過買進或賣出的義務。

　　由于期權是一種衍生工具，它需要與特定資產（期權合同的標的）掛鉤，期權的回報取決于標的資產的表現。期權合約的標的物可以是現貨（實物）、期貨（合同）或其他合同資產，類型包括商品（能源、貴金屬、有色金屬、黑色金屬、農產品等）和金融產品（股票、債券等）。

　　期權通過指定執行價格和標的資產到期日的合約進行交易。根據今年8月1日生效的《期貨和衍生品法》第3條，“期權合約是一種標準化或非標準化的合約，買方有權在未來某個特定時間以特定價格買入或賣出約定的標的物(包括期貨合約)?！睆姆山嵌瓤矗跈啾举|上是一種合同，即交易雙方按照合同條款履行結算義務。

　　二、一份期權合同至少包含五個要素:

　　(1)期權費，是指買方支付給期權賣方的費用，也稱為提成費；

　　(2)基礎資產是指期權合同約定的標的物，可以是商品、股票、利率、匯率等；

　　(3)執行價格，即目標資產的約定價格，俗稱行權價格；

　　(4)名義金額是期權合約對應的資本規模；

　　(5)到期日為期權的有效期限。

　　期權市場交易系統自帶杠桿作用效應。根據通過以上問題定義分析可知，期權買方企業只需要進行支付存在一定的期權費就可以選擇購買能力高于其期權費幾倍甚至幾十倍的名義金額的期權合約。舉例學生來說，投資人甲看好A股票，認為其之后會大漲。

　　如果甲想獲取20萬A股票的上漲帶來收益，就需要我們支付20萬的資金需要購買A股票。但是，在購買商品期權的情況下，根據數據交易競爭對手方的報價，甲只需提供支付2萬的期權費購買產品一份工作掛鉤A股票公司名義本金為20萬的期權合約即可。

　　到期時，甲可以直接按照20萬的名義金額結算A股票不斷上漲的收益。如果A股票跌了，或者未達到一種約定的行權價格，甲的最大經濟損失也就是2萬元的期權費。這就是社會投資人常說的“以小博大”。

　　三、什么是場外期權交易？

　　選項基本上分為兩種類型，包括看漲選項(看漲)和看跌選項(看跌)。期權與期貨合約一樣，可以買入或賣出短期合約，長期合約或短期合約。簡單來說，就是漲跌兩個維度的組合，分為看漲期權、買入看跌期權、賣出看跌期權和賣出看跌期權。

　　在我國，可以進行場外股票期權交易的金融機構是取得一級交易商資格的證券公司。由于場外期權的高風險性，證券公司必須建立相應的風險對沖機制，并嚴格按照《證券公司風險控制指標管理辦法》的規定計算風險控制指標。因此，證券公司作為期權交易的一方，不能進行純押注，而應在滬深交易所開立個股套期保值交易專用賬戶，進行套期保值交易。

　　所以，深圳知名刑事律師認為，出于對沖市場交易的需求，證券投資公司只可以通過開展期初我們需要進行買入標的物的賣看漲和買看跌兩個發展方向的期權交易。同樣的，對應的交易競爭對手方只可以開展買入看漲期權和賣出看跌期權的交易。由此也決定了，場外期權投資人的盈利水平方向學生只有標的資產價格上漲到了一個重要方向。